机构投资者周末交流

来源：市场资讯

【会议总结】

参会者普遍对市场表示相对谨慎，海外市场走弱，人民币走强，但都认为结构性机会犹存。周末市场聚焦在当前的服务消费高质量发展刺激政策，关注社服相关方向如养老托育、教育培训、体育、餐饮酒店、特色旅游（邮轮游艇、房车宿营、低空飞行），互联网医疗、电商等方向；

科技方面持续跟踪芯片半导体、AI手机如苹果产业链，航天军工等；周期方面关注黄金、猪肉养殖以及预期三季报以后有机会的低位煤炭板块，大盘如果走强则券商保险板块持续跟踪。

会议精要

当下市场面临两个困局：

1，外围的巨震，美联储降息预期升温，资本开始押注衰退。日元加息导致套利资金撤出。全球股市下跌，但我们和漂亮国周期不同，有走出独立性的可能。

2，国内重大会议已经落地，下半年能否推出更多刺激经济措施？专项国债能否超预期？海外资本撤出后，会不会流入中国资产？人民币汇率升值是利好，但不代表外资一定会回流，更多需要观察国内的政策和经济。

我们可以明显发现，市场不缺钱，缺乏信心，大量资金躺在高股息和债市收息。当下市场还是偏题材为主，比如无人驾驶、商业航天，还有部分资金开始押注降息，做成长行业的超跌反弹，比如医药改革。指数方面，整体还是震荡为主，8月的节奏可能是探底回升，回到3000点以上不会很久。

【买方机构看好方向】

社服：

高质量发展服务消费，关注相关受益子领域。

餐饮酒店：同庆楼、广州酒家、全聚德、西安饮食；锦江酒店、首旅酒店、君庭酒店；

养老托育：金陵饭店、南京新百教育：中公教育

体育：舒华体育

旅游：宋城演艺、西域旅游、岭南控股、长白山等。

低空飞行：万丰奥威、中信海直、宗申动力电子竞技：游戏ETF

健康消费：美年健康、舒华体育、万达信息、中药ETF创新药ETF

苹果产业链：

苹果上轮由4G到5G换机潮，2021年销量激增22.8%，21年苹果资本开支同比增长40%，22—24年是苹果资本开支的小年，此轮由智能机向AI手机更新，25年销量突破历史峰值2.42亿部，资本开支同比将大幅上涨。下半年AI手机换机潮。标的：歌尔股份，恒铭达。

芯片：

一方面是自主可控，应对海外制裁，另一方面是行业景气度回升，龙头股中报十分亮眼。高层给的利好政策很多，比如大基金3期。标的：中微公司，北方华创。

猪肉：

因23年下半年能繁环比呈现放大趋势带来的24年下半年生猪出栏减少，叠加今年下半年猪肉消费有望进一步提振，预计三四季度生猪价格有望震荡走高。标的：温氏股份、牧原股份。

煤炭：

股息率依旧高企，短期下跌快，释放了风险，下跌原因在于中报不够理想。从长期维度看，煤炭作为我国主要燃料品种的地位不会改变，相关企业的资产负债表在这一轮景气中得到了极大修复，具备较强的股东利益分享能力。标的：恒源煤电、昊华能源（股息大于6%），中国神华。

军工：

行业或已于2024年一季度进入主动去库存阶段，且认为从主动去库存到主动补库存的拐点也有望在年内出现。7月会议重提“深入实施改革强军战略”，指出“改革强军是国防军队现代

化建设的有效手段”。标的：洪都航空、国泰集团黄金：

漂亮国降息预期开启，黄金确定性较高。黄金ETF

某券商宏观策略首席精要：

3季度有很多不确定因素，美股还是处在偏调整的过程中，现阶段比较好的策略还是防御，比如保健和公共事业，还有一些绩优成长股，关注超跌之后的反弹机会。

黄金也可以配置，美债现阶段性价比并不是很高，指数短期很难有大的起色，重点留意长逻辑行业，以及近期活跃的题材。

全球宏观对冲策略：

看空英伟达，产业资本支出有见顶迹象，漂亮国AI技术领先，但迟迟找不到变现路径，商业化远远落后中国，咱们已经有萝卜快跑等项目落地。